Prvo povećanje kamatnih stopa Federalnih rezervi od prije pandemije dobro je objavljeno, a tržišta bi mogla imati slabu reakciju ako središnja banka provede svoje povećanje za četvrtinu boda u srijedu.
Fokus investitora i dalje je na Ukrajini, koja je nastavila uznemiravati tržišta u proteklom tjednu, stvarajući nestabilne promjene u nafti i snižavajući dionice.
Očekuje se povećanje Fed-ove stope, ali ulagači će pratiti što središnja banka ima za reći o inflaciji i gospodarstvu, kao i njezine projekcije budućih povećanja stopa.
Ulagači bi mogli uzeti u obzir prvo povećanje kamatnih stopa Federalnih rezervi nakon pandemije, dok neizvjesnost oko ukrajinske krize i dalje visi nad tržištima.
Fed je jasno objavio da namjerava podići svoju ciljanu stopu federalnih fondova za četvrtinu postotnog boda s nule, a očekuje se da će taj potez objaviti na kraju svog dvodnevnog sastanka u srijedu. Središnja banka također bi trebala otkriti nove prognoze za kamatne stope, inflaciju i gospodarstvo.
Postoji nekoliko gospodarskih izvješća važnih u tjednu koji je pred nama, uključujući indeks cijena proizvođača u utorak, maloprodaju u srijedu i prodaju postojećih kuća u petak.
“Zarada je gotova. Monetarna politika će ovdje očito biti važna. Ne vidim da će Fed nekoga iznenaditi sljedeći tjedan”, rekao je Steve Massocca, izvršni direktor u Wedbush Securities. “Bit će to četvrtina boda, a zatim zakoračiti u pozadinu i gledati što se događa u Europi.”
Dionice su pale u proteklom tjednu, s najlošijim indeksom Nasdaq Composite s padom od 3,5%. U međuvremenu, small-cap Russell 2000, koji je nadmašio tri glavna indeksa, izgubio je 1% za tjedan dana.
Porast cijena nafte prestrašio je ulagače, a nafta je početkom tjedna skočila na 130 dolara, ali se u petak vratila ispod 110 dolara.
S&P 500 je pao za oko 2,9% tijekom tjedna. Dionice energije bile su najuspješnije, porasle za gotovo 1,9% i jedini pozitivan glavni sektor.
FED predviđanja
Utjecaj ruskih sankcija na tržišta roba i nedostatak jasnoće oko ishoda rata u Ukrajini vjerojatno će zadržati visoku volatilnost na financijskim tržištima.
Izjava središnje banke i komentari predsjednika Fed-a Jeromea Powella u srijedu će se pomno pratiti kako bi dobili smjernice o tome kako dužnosnici središnje banke gledaju na ukrajinsku krizu i koliko bi to moglo utjecati na njihove izglede i put ka kamatnim stopama.
“Njegovo vodstvo vjerojatno se neće toliko razlikovati od onoga što je imao za reći u svjedočenju [u Kongresu. U osnovi, povećali su se negativni rizici za izglede za rast, a povećani rizici za inflaciju”, rekao je Mark Cabana, voditelj američke strategije kratkih kamatnih stopa u Bank of America.
Budući da je Rusija divovski proizvođač robe, njezin napad na Ukrajinu i rezultirajuće sankcije pokrenuli su skup na tržištima roba koji je već goruću inflaciju još više povećao. Indeks potrošačkih cijena u veljači porastao je za 7,9 posto, a ekonomisti su rekli da bi porast cijena benzina mogao biti iznad 9 posto u ožujku.
Benzin na pumpi skočio je gotovo 50 centi u prošlom tjednu na 4,33 dolara po galonu bezolovnog, prema AAA.
Profesionalci na tržištu vide rastuću inflaciju kao katalizator koji će održati Fed na pravom putu da podigne kamatne stope. Međutim, neizvjesnost u pogledu gospodarskih izgleda također bi mogla značiti da središnja banka možda neće povisiti onoliko koliko je povećanje stopa od sedam stopa koje neki ekonomisti predviđaju za ovu godinu.
Cabana očekuje da će dužnosnici Fed-a prognozirati pet povećanja za 2022. i još četiri sljedeće godine. Fed je ranije predviđao tri povećanja u obje godine. Cabana je rekao da bi Fed mogao smanjiti svoje prognoze za 2024. na samo jedno povećanje u odnosu na dva u njihovoj posljednjoj prognozi.
Svi komentari Fed-a o tome što planira za svoju bilancu od gotovo 9 bilijuna dolara također će biti važni, budući da su dužnosnici rekli da bi željeli početi smanjivati ove godine nakon što počnu povećavati kamatne stope. Fed zamjenjuje dospjele trezorske obveznice i hipoteke kako one opadaju, a to bi moglo usporiti to u procesu koji je Wall Street nazvao “kvantitativnim zatezanjem” ili QT.
“To što će biti spremni prebaciti prekidač na QT u svibnju je naš osnovni slučaj, ali priznajemo da postoje rizici da će to kasnije biti iskrivljeno”, rekao je Cabana. Rekao je da bi, ako Fed utvrdi da nije u poziciji podići kamatne stope onoliko koliko se nadao, mogao bi odgoditi smanjenje bilance odmah, što bi politiku ostavilo labavijom.
Likvidnost tržišta obveznica
Prinos 10-godišnjeg trezora premašio je 2% na najvišoj razini u petak, nakon što je ranije ovog mjeseca pao ispod 1,7% jer su ulagači tražili sigurnost u obveznicama. Prinosi na obveznice kreću se suprotno cijeni.
“To je inflacija i inflacijska očekivanja. Trezori se ponašaju u ovom okruženju malo drugačije od bijega prema kvalitetnoj imovini”, rekao je Cabana. “To je drugačija dinamika nego što smo primijetili. Možda ćete vidjeti let prema kvaliteti u riznicama, ali trezori odražavaju veća očekivanja inflacije.”
Cabana je rekao da tržišta pokazuju znakove zabrinutosti zbog neizvjesnosti u Ukrajini. Na primjer, tržište riznice je manje likvidno.
“Vidjeli smo da je tržište riznice postalo nestabilnije. Vidimo da su se rasponi ponude i potražnje proširili. Neki od tradicionalno manje likvidnih dijelova tržišta možda su postali manje likvidni, poput TIPS-a i 20-godišnjeg. Također vidimo kako se dubina tržišta smanjuje,” rekao je. “To je sve zbog povećane neizvjesnosti i nedostatka spremnosti na preuzimanje rizika od strane tržišnih sudionika, a mislim da bi to trebalo zabrinjavati Fed.”
No, Cabana je rekao da tržišta ne pokazuju veliki stres.
“Ne vidimo znakove da kotači otpadaju u financiranju ili da su kreditni rizici druge strane super povišeni. Ali postoje znaci da nije sve u redu”, rekao je.
“Druga stvar koju nastavljamo opušteno promatrati su tržišta financiranja, a ta tržišta financiranja pokazuju pravu premiju za dolare. Ljudi puno plaćaju da bi dobili dolare na način na koji nisu od Covida”, rekao je.
Cabana je rekao da tržište traži sigurnost od Fed-a da promatra sukob u Ukrajini.
“Mislim da bi uznemirilo tržište kada bi Fed odražavao vrlo visok stupanj povjerenja u ovom ili onom smjeru”, rekao je. “To se čini vrlo malo vjerojatnim.”
Snaga dolara
Indeks dolara je porastao za 0,6% u tjednu i rastao je tijekom ruskog napada na Ukrajinu. Indeks je vrijednost dolara u odnosu na košaricu valuta i snažno je ponderiran prema euru.
Marc Chandler, glavni tržišni strateg u Bannockburn Global Forexu, također ističe da tržište financiranja u dolarima doživljava određeni pritisak, ali nije napeto.
“Dolar je danas na najvišoj razini u odnosu na jen u pet godina. To nije ono što biste očekivali u okruženju bez rizika”, rekao je. “To je dokaz snage dolara.”
Chandler je rekao da je moguće da dolar oslabi u nadolazećem tjednu ako slijedi uobičajeno povećanje kamatnih stopa.
“Mislim da bi se mogle čuti glasine, prodati činjenice Fed-u”, rekao je. “To je tipično da dolar poraste prije povećanja tečaja i rasproda se nakon toga.”